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威尼斯人网址:2018年央行会不会加息?不管加不加息,房贷利率都会涨

时间:2017-12-15 9:47:27  作者:  来源:  查看:44  评论:0
内容摘要:今年12月最重要的两件大事,无非是美联储12月加息和我国中央经济工作会议召开。现在美联储加息尘埃落定,美国基准利率如期上调0.25%,全球市场把它当作靴子落地的利好对待——10年期美债收益率下行,同时黄金价格出现反弹。而我国央行14日宣布公开市场操作利率上调5个基点,那么,201...
今年12月最重要的两件大事,无非是美联储12月加息和我国中央经济工作会议召开。现在美联储加息尘埃落定,美国基准利率如期上调0.25%,全球市场把它当作靴子落地的利好对待——10年期美债收益率下行,同时黄金价格出现反弹。而我国央行14日宣布公开市场操作利率上调5个基点,那么,2018年央行会不会加息?对普通人有什么影响呢?
明年央行上调存贷款基准利率的概率不大
首先,美国经济继续向好,明年美联储可能加息三次。从数据来看,美国3季度GDP环比增长3.3%,11月新增非农就业22.8万人,总体上看美国经济处于较好水平(参见图1)。根据美联储12月声明,美联储预计2018年美国经济增速与今年持平,稳定在2.5%的水平;而根据美联储的利率散点图,明年美联储大概率加息3次,与今年加息次数相同。

其次,央行可能保持公开市场提高利率和加大资金投放力度的组合。站在我国央行角度,在美联储加息和税改不断推进的环境下,适度提升公开市场操作利率有利于稳定人民币汇率预期。同时降低宏观杠杆率也是明年政策的目标之一,因此资金利率适度保持高位有助于抑制融资需求。
实际上,如果观察社会融资存量与我国名义GDP的比值的话,我国的宏观杠杆率并未得到有效控制,2016年9月社会融资存量与名义GDP的比率为2.84,今年9月提升至2.89(参见图2)。今年9月我国名义GDP增速为11%,从社会融资各分项的增速看,信托贷款和未贴现银票的增速还高于名义GDP增速,分别为35%和17%。因此要想杠杆率出现下降,必须要使社会融资存量增速低于名义GDP增速才行。

但由于目前银行体系的超储率处在低位,预计央行也会加大公开市场资金投放力度,避免资金面出现大幅波动。今年10月央行启动63天逆回购,说明央行对于稳定市场的长期限资金利率预期较为看重。本周虽然公开市场利率上调5bp,但央行净投放资金2180亿元,也说明“提价+加量”可能是央行心中比较合适的政策组合。那么这一组合对利率有什么影响呢?直接的影响是银行间资金利率水平的底部抬升了,但利率的波动会下降。
如果美联储复制今年的加息节奏,那么明年3月、6月、12月可能各加息一次。考虑到明年4月下游开工后,经济下行的态势会出现比较明确的证据,因此央行在6月再次跟随美联储加息的概率已经不大,但不排除明年3月央行可能还会跟随美联储提升一次公开市场操作利率。
不过,目前市场上对明年3月美联储加息抱有怀疑态度,现在市场预计明年3月加息的概率只有45%(参见图3),但随着美国经济数据持续向好以及特朗普税改落地,市场对加息的预期也会抬升。

最后,央行提升存贷款基准利率的概率不大。从存款基准利率角度,明年市场预期CPI同比波动不大,目前市场对明年CPI预测均值是2.3%,最高预测是2.7%。目前一年期定期存款利率是1.5%,按照上轮加息周期比如2010年央行加息的规律,一般存款基准利率低于CPI的幅度在1.5%以上时央行才会加息,比如2010年10月央行首次加息时一年期存款利率低于CPI同比幅度达到了1.9%。所以如果央行要加息,可能需要CPI同比持续在3%以上,但目前市场普遍预计明年CPI同比达不到这个水平。
从贷款基准利率角度,虽然目前央行贷款基准利率没有变动,并由此引发银行也不敢调动贷款基础利率,但银行的贷款利率是在提升的。以按揭贷款利率为例,今年9月银行的按揭贷款加权平均利率是5.01%,已经比2016年年底4.52%的水平提升了将近50个BP(参见图4)。因此,央行也没有必要再去提升贷款基准利率。




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