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威尼斯人网址:姜超:融资增速下滑,工业反弹存疑

时间:2018-4-26 12:43:37  作者:  来源:  查看:26  评论:0
内容摘要:美国2月核心CPI同比上涨1.8%,环比上涨0.2%,正稳步向美联储的政策目标迈进,但没有出现速度加快的现象。上周二,特朗普解除蒂勒森国务卿职务,在特朗普上任417天内,白宫已有国家安全顾问、白宫幕僚长、首席策略师、首席经济顾问等24位官员离职。美国2月的零售销售环比下降0.1%...
美国2月核心CPI同比上涨1.8%,环比上涨0.2%,正稳步向美联储的政策目标迈进,但没有出现速度加快的现象。上周二,特朗普解除蒂勒森国务卿职务,在特朗普上任417天内,白宫已有国家安全顾问、白宫幕僚长、首席策略师、首席经济顾问等24位官员离职。美国2月的零售销售环比下降0.1%,连续三个月下滑,主因在汽车、汽油和百货方面的消费减少。3月美国密歇根大学消费者信心指数初值为102,创2004年1月以来新高。

国内经济:工业反弹存疑,通胀高点已现,利率拐点已现

工业反弹难持续。1-2月工业增速回升至7.2%,主要归功于电力、钢铁等少数行业。但3月上半月发电耗煤已大幅负增,钢材库存创下4年新高,意味着3月工业增速大概率大幅下滑。1-2月投资增速略回升至7.9%。其中,制造业投资增速小幅下滑、依然低迷,主要是受企业部门融资增速大幅下滑拖累;基建投资增速小幅反弹仍偏低,主要缘于基数较高、积极财政力度减弱;地产投资增速回升,但地产销售开局较弱,新开工、土地购置增速均大幅下滑,将制约后续地产投资扩张。1-2月社消零售增速小幅反弹至9.7%,但实际增速创新低。考虑到高基数效应以及物价趋于回落,后续消费增速存在大幅回落的风险,这也意味着居民大幅举债对消费的挤出效应将逐渐体现。

CPI高点已现。2月CPI环涨1.2%,同比跳升至2.9%,主要缘于天气、春节月份错位等短期因素,2月食品价格环涨4.4%,同比转正至4.4%,而非食品环涨0.5%,同比跳升至2.5%。3月以来鲜果价格平稳,但节后蔬菜需求走弱、价格大降,猪肉价格继续下跌,预测3月CPI食品价格环比-4%,CPI降至2.4%。2月PPI环降0.1%,同比续降至3.7%。3月以来钢价下跌,煤价高位回落,油价继续下调,预测3月PPI环降0.5%,同比2.8%。18年通胀预期正在回落,一方面,目前CPI虽升至2.9%,但PPI仅3.7%,对应GDP平减指数已大降至3%左右;另一方面,CPI中权重最大的CPI非食品价格将随PPI下滑,而CPI食品中的猪价持续下跌,2月超预期大涨的蔬菜价格也在3月跌回原形,综合来看,未来CPI有望持续回落。

利率拐点已现。2月新增社融总量1.17万亿,前俩月社融增速依然偏弱,仍在11%左右运行。金融强监管下表外非标融资继续受到压制,2月新增委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票仅12亿,是社融主要拖累;对实体发放贷款增加1.02万亿,融资需求继续从表外向表内转移;企业债券和股票等直接融资增长1101亿,是社融的主要拉动。2月新增金融机构贷款8393亿,其中居民短贷萎缩、中长贷环比接近减半,主因春节错位叠加房产销售降温;企业部门整体融资继续大幅下滑。2月M2同比增速小幅回升至8.8%,主要受到财政存款投放的拉动;M1增速大降至8.5%,M0同比从下降跳升至增长13.5%,均与春节月份错位的影响有关。17年金融去杠杆,导致M2增速持续回落,而居民加杠杆导致社融增速持续高企,M2和社融增速差距扩大,资金供不应求使得利率持续上升。但18年以来社融增速持续回落,意味着经济已步入去杠杆阶段,而M2增速逐步趋稳,意味着金融去杠杆到了中后期,M2和社融增速差距缩小,意味着资金供需改善。无论是17年末企业贷款利率的回落,还是今年以来债市的全面上涨,都印证利率的拐点已经出现。

国内政策:打赢环境保卫战。环保部部长表示,要抓紧制定发布下一阶段《大气污染防治行动计划》,坚决打赢蓝天保卫战;要深入推进《水污染防治行动计划》,坚决打好碧水保卫战;全面实施《土壤污染防治行动计划》,扎实推进净土保卫战。住建部部长表示,本轮调控见到三方面成效。上交所表示,2018年将深入实施“新蓝筹”行动,吸引更多优质创新企业选择本所上市。



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